Kurumsal seyahat ve harcama yönetimi platformu Navan, ABD teknoloji camiasında dikkatle izlenen halka arzında (IPO) beklenmedik bir düşüş yaşadı. Şirket, Nasdaq borsasındaki ilk işlem gününü, 25 dolarlık halka arz fiyatının %20 altında tamamlayarak, yaklaşık 4.7 milyar dolarlık bir piyasa değerine ulaştı. Bu düşüş, 10 yıllık bir şirket için zorlu bir başlangıç anlamına gelirken, Navan'ın halka arz sürecinin tarihi bir düzenleme boşluğunu kullanması piyasada ek bir belirsizlik yarattı.
Hükümet Kapatması Gölgesinde Halka Arz: Yeni SEC Kuralı ve Riskler
Navan, ABD'de hükümetin kapanması sırasında halka açılan ilk şirket olma unvanını, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) yeni bir kuralını kullanarak elde etti. Geleneksel halka arz sürecinde, SEC yetkililerinin sunulan tüm belgeleri manuel olarak incelemesi ve nihai onay vermesi zorunludur. Ancak bu yeni düzenleme, şirketlerin fiyat aralığını sunduktan 20 gün sonra belgeleri için otomatik onay almasını sağlıyor ve böylece manuel inceleme ihtiyacını atlıyor.
Bu otomatik onay mekanizması, Navan gibi şirketlerin hükümetin kapanmasından kaynaklanan uzun bekleme sürelerini aşmasına olanak tanırken, beraberinde önemli bir risk getiriyor: SEC'in bu belgeleri daha sonra detaylı inceleme hakkı saklı kalıyor. Eğer komisyon daha sonra önemli eksiklikler veya açıklanmamış sorunlar tespit ederse, şirketin beyanlarını düzeltmesi istenebilir, bu da hisse fiyatında yeni düşüşlere ve hatta potansiyel davalara yol açabilir.
Navan'ın yetkilileri, başvurularının büyük bir kısmının hükümet kapanmasından (1 Ekim) önce SEC personeli tarafından zaten gözden geçirilmiş olması nedeniyle bu riski almayı tercih etti. Ancak piyasanın ilk günkü %20'lik sert tepkisi, yatırımcıların bu tür bir düzenleyici belirsizliğe karşı temkinli yaklaştığının açık bir göstergesi olarak kabul ediliyor.
Büyüme Hızı ve Eski Değerlemeler: Navan Nereden Geldi?
Daha önce TripActions olarak bilinen Navan, halka açılmak için birkaç yıldır hazırlık yapıyordu. Şirket, 2022'de gizli IPO başvurusunu yapmış ve başlangıçta 2023 yılının başlarında 12 milyar dolarlık bir değerlemeyle piyasaya çıkmayı planlamıştı. Şirketin ulaştığı son özel değerleme ise, Ekim 2022'deki 154 milyon dolarlık Seri G yatırım turunda 9.2 milyar dolardı. Mevcut 4.7 milyar dolarlık piyasa değeri, planlanan hedeflerin oldukça altında kaldığını gösteriyor.
- Gelir: 613 milyon dolar (%32 artış)
- Zarar: 188 milyon dolar
Navan, müşteri tabanında Shopify, Zoom, Wayfair, OpenAI gibi dev şirketleri barındırıyor. Şirketin yapay zeka destekli asistanı Ava'nın, uçuş, otel ve araç kiralama rezervasyonlarıyla ilgili müşteri konuşmalarının yaklaşık %50'sini yönettiği iddia ediliyor. Bu teknoloji kullanımı, şirketin operasyonel verimlilik hedeflerini destekliyor.
Gözler Navan'da: Diğer Girişimler Karar Aşamasında
Piyasanın Navan halka arzına verdiği tepki, yıl sonundan önce halka açılmayı düşünen diğer teknoloji girişimleri tarafından yakından izleniyor. Şirketlerin, bu tür düzenleyici belirsizliklerle başa çıkıp çıkmayacaklarına veya dosyalamalarını bir sonraki yıla erteleyip ertelemeyeceklerine yakında karar vermeleri gerekecek. Navan örneği, cazip bir pazara giriş fırsatı sunan otomatik onay sisteminin, yatırımcı nezdinde tam güven yaratmadığını gösteriyor.
Navan'ın halka arz öncesindeki en büyük risk sermayesi destekçileri şunlardır:
- Lightspeed: %24.8 pay
- Oren Zeev (Solo VC): %18.6 pay
- Andreessen Horowitz: %12.6 pay
- Greenoaks: %7.1 pay
Kaynak: TechCrunch
