Bordro ve İK yazılım sektörünün önde gelen oyuncularından Gusto, küçük ve orta ölçekli işletmelere (KOBİ) emeklilik planları sunan Guideline’ı satın aldığını duyurarak pazardaki konumunu güçlendirdi. Geçen ay resmi olarak duyurulan anlaşmanın finansal detayları açıklanmasa da, sektör kaynakları Gusto’nun Guideline için yaklaşık 600 milyon dolar ödediğini belirtiyor. Bu satın alma, Gusto’nun temel hizmetlerine dikey bir entegrasyon sağlarken, aynı zamanda ciddi bir tartışmayı da beraberinde getiriyor.

2015 yılında kurulan Guideline, geleneksel varlık yönetimine dayalı ücretlendirme modeli yerine, çalışan başına sabit bir ücret alarak 401(k) emeklilik planlarını KOBİ’ler için kolay ve erişilebilir hale getirmesiyle tanınıyordu. Gusto, zaten 2015’ten beri Guideline ile iş ortaklığı yapıyordu, ancak bu son hamle, rekabetin yoğun olduğu bir alanda tam kontrol sağlama amacını taşıyor.

Satın Alma Rakamları ve Değer Farkı

Guideline’ın 2021 yılındaki son finansman turunda ulaştığı değerleme, satın alma fiyatıyla kıyaslandığında dikkat çekici bir fark gösteriyor. Şirket, 2021’de 200 milyon dolarlık D Serisi yatırım alarak 1.15 milyar dolarlık bir değerlemeye ulaşmıştı. Ancak, kaynaklarca belirtilen 600 milyon dolarlık satın alma fiyatı, startup’ın zirve değerlemesinin altında kalıyor.

Bu düşüşe rağmen, Felicis, Tiger Global ve NEA gibi Guideline’ın erken aşama yatırımcılarının yatırımlarından kâr elde etmeleri bekleniyor. Satın alma fiyatının 600 milyon dolar olarak iddia edilmesi hakkında yorum yapmayı reddeden Gusto, şirketin 9.3 milyar dolar değerinde olduğunu ve bu entegrasyonun stratejik bir zorunluluk olduğunu vurguluyor.

Şeytanın Avukatı: Tartışmalı Müşteri Elden Çıkarma Planı

Anlaşmanın en tartışmalı yönü, Guideline’ın sadece Gusto müşterilerine hizmet vermemesi. Guideline’ın ADP, Intuit, Paylocity, TriNet ve Rippling gibi Gusto’nun doğrudan rakipleri olan bordro sağlayıcıları üzerinden de müşterileri bulunuyor.

İşlem hakkında bilgi sahibi üç kaynağa göre Gusto, Guideline’ın rakip bordro şirketleriyle ilişkili hesaplarını satmayı planlıyor. Bu satışlardan elde edilecek gelirin hem Gusto hem de Guideline hissedarları arasında paylaştırılması bekleniyor.

Bu strateji, Gusto’nun pazardaki tüm verileri ve müşterileri tekeline alma çabası olarak yorumlanabilir. Ancak Guideline sözcüsü, 600 milyon dolarlık fiyat etiketinin 'yanlış' olduğunu ve satışın bir parçası olarak herhangi bir müşteriden vazgeçme planları olmadığını belirterek bu iddiaları yalanladı. Bu zıt açıklamalar, satın alma sürecindeki şeffaflık konusunda soru işaretleri yaratıyor.

Guideline Neden Satıldı? Yoğun Rekabet Faktörü

Guideline, bir yıldan fazla süredir kârlı bir şirket olmasına rağmen neden satılma kararı aldığı sorusu akıllara geliyor. Guideline sözcüsü kârlılığı doğrulasa da, şirketin 401(k) pazarında ciddi bir rekabetle karşı karşıya olduğu biliniyor. En büyük rakiplerinden biri, SoftBank destekli Human Interest’tir.

Human Interest, geçen yıl yüzde 70 büyüme kaydetti ve yıl sonuna kadar kârlı olmayı hedefliyor. Hatta rakip şirket, 3 milyar dolarlık değerleme üzerinden 200 milyon dolarlık yeni bir yatırım turu için görüşmeler yaptığı iddia ediliyor. Bu durum, Guideline’ın kârlı olmasına rağmen pazar liderliği için agresif bir rekabetle mücadele etmek yerine, güçlü bir oyuncu olan Gusto çatısı altına girmeyi tercih ettiğini gösteriyor.

Bu bağlamda, özel amaçlı satın alma şirketleri (SPAC’ler) de startup’lar için hızlı bir halka açılma yolu sunsa da, 2021 balonu sonrası yaşanan kayıplar nedeniyle risk algısı yükselmiştir. Örneğin, 'SPAC Kralı' olarak bilinen yatırımcı Chamath Palihapitiya bile, yeni SPAC'ını başlatırken bireysel yatırımcıları bu tür volatil araçlardan kaçınmaları yönünde uyarmıştır. Palihapitiya’nın bu sıra dışı uyarısı ve SPAC piyasasındaki son gelişmeler hakkında detaylı bilgi edinmek için Chamath Palihapitiya'nın yeni SPAC'ı ve bireysel yatırımcı uyarısı başlıklı yazımızı inceleyebilirsiniz.

Bu tür satın alma ve birleşmeler (M&A), küresel risk sermayesi piyasalarındaki değişen dinamiklerin doğrudan bir sonucudur. Yükselen faiz oranları ve yatırımcıların artık 'büyüme pahasına kârlılık' yerine 'sürdürülebilir kârlılık' beklentisine odaklanması, startup’ları erken aşamada dahi cazip bir çıkış (exit) stratejisi planlamaya itiyor. Bu kritik dönüşüm ve kurucuların başarılı bir IPO hazırlığına dair stratejik bilgileri öğrenmek için, San Francisco'da düzenlenecek olan Startup Çıkış Stratejileri ve IPO Hazırlığı konulu özel içeriğimizi inceleyebilirsiniz.

Bu yoğun rekabet ortamına rağmen, finansal teknolojiler (Fintech) sektörü yatırımcıların odağında kalmaya devam ediyor. Finans dünyasının küresel GSYH'nin yaklaşık %20'sini oluşturması ve hala kitlesel dijitalleşmeye ihtiyaç duyması, erken aşama yatırımcılar için büyük fırsatlar sunuyor. Örneğin, erken aşama fintech yatırımcısı Better Tomorrow Ventures (BTV), sektöre olan güvenini göstererek üçüncü fonunu 140 milyon dolarla kapattı ve özellikle muhasebe, uyumluluk ve müşteri desteği gibi yoğun iş gücü gerektiren alanlarda yapay zeka (AI) destekli çözümlere odaklanıyor. FinTech alanındaki bu devasa sermaye akışı hakkında daha fazla bilgi edinmek için Better Tomorrow Ventures'ın 140 milyon dolarlık fintech yatırımı haberimizi inceleyebilirsiniz. Bu durum, Gusto ve Guideline gibi oyuncuların yer aldığı HR/bordro yazılım pazarındaki stratejik entegrasyonların ve rekabetin neden bu kadar şiddetli olduğunu açıklıyor.

Sonuç ve Şeffaflık Vurgusu

Gusto’nun Guideline satın alımı, İK ve bordro yazılım pazarındaki dikey entegrasyon trendinin güçlü bir örneğidir. Ancak fiyat ve rakip müşteri hesaplarının akıbeti konusundaki çelişkili açıklamalar, sektörde yankı uyandırmaya devam edeceği anlamına geliyor. Nihayetinde bu anlaşma, erken aşama yatırımcılar için kârlı bir çıkış noktası sunarken, Gusto’ya da 9.3 milyar dolarlık imparatorluğuna kritik bir emeklilik planı bileşeni ekleme fırsatı veriyor.

Kaynak: Bu haber, ABD teknoloji basınının önde gelen yayınlarından TechCrunch tarafından hazırlanan detaylı araştırmaya dayanarak derlenmiştir.